| 在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢再次出現(xiàn)通脹走高、增長有所下滑的情況下,近期,有關(guān)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的爭議愈演愈烈,市場上也出現(xiàn)了宏觀調(diào)控政策方向可能做出調(diào)整的揣測。未來宏觀經(jīng)濟(jì)主要風(fēng)險(xiǎn)是通脹,還是經(jīng)濟(jì)增長下滑?調(diào)控政策的主要目標(biāo)是控通脹,還是保增長?下半年宏調(diào)政策方向會否調(diào)整呢?
經(jīng)濟(jì)形勢判斷再現(xiàn)大分歧
目前，從學(xué)界到?jīng)Q策者,出現(xiàn)較大分歧的是對目前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷。一派認(rèn)為，目前的主要風(fēng)險(xiǎn)仍然是高通脹，而非經(jīng)濟(jì)增長，宏觀調(diào)控政策目標(biāo)也應(yīng)以控制通脹為主，繼續(xù)緊縮;另一派則認(rèn)為，通脹即將見頂回落，已不是大問題，如果政策過度緊縮，要防范明年經(jīng)濟(jì)增長大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，目前的緊縮政策已經(jīng)適中，不宜進(jìn)一步緊縮。
二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)公布,又到了國務(wù)院研究部署下一階段經(jīng)濟(jì)工作的時(shí)候了。6月份通脹數(shù)據(jù)飆升至6.4%,二季度GDP增速下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。
政策調(diào)整揣測充斥市場
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢再次出現(xiàn)了通脹走高、增長下滑的復(fù)雜局面;近期,有關(guān)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和調(diào)控政策的爭議也愈演愈烈。12日召開的國務(wù)院常務(wù)會議堅(jiān)持了房地產(chǎn)的調(diào)控方向。
此前,國務(wù)院總理溫家寶在從7月4日到7月11日的8天時(shí)間里,先后4次召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會。溫家寶強(qiáng)調(diào),要繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),同時(shí)根據(jù)形勢變化,提高政策的針對性、靈活性、前瞻性,切實(shí)把握好宏觀調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn),處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系,既要把物價(jià)漲幅降下來,又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大波動(dòng)。
這種措辭與今年4月末的國務(wù)院常務(wù)會議的定調(diào)相比,出現(xiàn)明顯的調(diào)整,當(dāng)時(shí)的措辭是,“千方百計(jì)保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。這是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù),也是最為緊迫的任務(wù)。要不折不扣地貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定物價(jià)總水平的全面部署,從控制貨幣、發(fā)展生產(chǎn)、保障供應(yīng)、搞活流通、加強(qiáng)監(jiān)管等方面入手,采取多種措施綜合應(yīng)對國際國內(nèi)物價(jià)上漲的壓力,把物價(jià)漲幅控制在可承受的限度內(nèi)�！�
據(jù)此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,下半年的宏觀調(diào)控可能會擇機(jī)而動(dòng),有關(guān)緊縮的宏觀調(diào)控政策方向可能做出調(diào)整的揣測充斥市場,受此刺激,最近兩日股市也出現(xiàn)了上漲。
目前壓倒一切的目標(biāo)是控制通脹,政策回旋余地非常有限。通脹關(guān)鍵是要穩(wěn)住,這需要幾個(gè)因素的配合,一是讓銀行存款不貶值;二是貨幣供應(yīng)量增加逐步放緩,目前增速在16%,仍然過高了,上世紀(jì)90年代控制通脹時(shí),曾保持在11%~12%的水平。
貨幣政策和調(diào)控政策還不到調(diào)整的時(shí)候,只要保障房建設(shè)能夠到位,投資仍能維持較高的增速。目前，國內(nèi)流動(dòng)性過剩與流動(dòng)性緊縮并存,一方面,貨幣過松,熱錢泛濫;另一方面,信貸緊縮,導(dǎo)致銀行拆借利率處于高位,民間借貸利率也隨之走高。因此目前的政策是結(jié)構(gòu)性問題，要通過市場利率化,使得目前銀行利率與市場利率雙軌制并軌融合來解決。
政策調(diào)整派
目前通脹不是一個(gè)特別大的問題,豬肉價(jià)格很快就會下來。但是去除物價(jià)因素,6月份投資環(huán)比增速是負(fù)增長,如果目前的緊縮政策持續(xù)下去,明年會出現(xiàn)明顯的下滑。另外，去除物價(jià)因素后,第二季度城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入增長7.6%,比GDP增速低2個(gè)百分點(diǎn),這意味著消費(fèi)并不樂觀。今年歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的風(fēng)險(xiǎn)很大,如果國內(nèi)調(diào)控政策再過度,經(jīng)濟(jì)增長明年快速下滑的風(fēng)險(xiǎn)很大。目前的緊縮已到位,可以觀察一段時(shí)間。
剔除豬肉因素的通脹數(shù)據(jù)并不高,8月份豬肉還會上漲,但是會放慢腳步。估計(jì)6~7月份通脹會見頂,到年底CPI會回落到4.5%左右。雖然二季度經(jīng)濟(jì)增長放慢,但是經(jīng)濟(jì)回落的跡象非常小。下半年關(guān)鍵看美國經(jīng)濟(jì)走勢。
盡管對于目前的經(jīng)濟(jì)形勢判斷存在較大分歧,但是對宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期,卻存在驚人一致：利率可能還會提高1~2次,存款準(zhǔn)備金率上調(diào)空間不大。
政策預(yù)期:存在繼續(xù)加息可能 存準(zhǔn)率上調(diào)空間有限
謝國忠表示,將貨幣供應(yīng)量增長控制在16%,消除負(fù)利率的目標(biāo)不會變。下半年還會繼續(xù)加息,估計(jì)下半年會加息2~3次。另外，如果外儲上漲過快,貨幣供應(yīng)量上漲,存款準(zhǔn)備金率就會繼續(xù)上調(diào),否則,上調(diào)空間有限。
曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,貨幣政策將維持中性甚至偏緊的方向,由于實(shí)際利率是負(fù)的,估計(jì)還會有1~2次加息,存款準(zhǔn)備金率不會再調(diào)整了。
王志浩則預(yù)期加息周期接近尾聲,估計(jì)可能還會有一次的加息。存款準(zhǔn)備金率短期內(nèi)不會再加了。下半年如果CPI回落,而經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持在9%以上的水平,則宏觀政策將會保持相對的穩(wěn)定,對于股市而言是好事。
任若恩認(rèn)為，目前的緊縮已經(jīng)到位,應(yīng)重視明年經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn),但方向的調(diào)整要經(jīng)過一系列的決策程序,最后容易滯后。估計(jì)政府在看到物價(jià)往下走或經(jīng)濟(jì)明顯下滑之前,難以做出政策方向的調(diào)整。
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